한미약품(128940)

2월 3일로 예정된 MSD(머크)의 2025년 4분기 어닝콜은 최근 JPM 헬스케어 컨퍼런스에서의 아쉬움을 씻어낼 수 있는 중요한 분기점이 될 것으로 보입니다.
현재 시장 상황과 분석하신 내용을 바탕으로 핵심 포인트를 정리해 드립니다.

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💊 한미약품 투자 포인트 및 향후 일정

1. MSD 어닝콜과 에피노페그듀타이드(Efinopegdutide)

• 리스크 해소: 지난 1월 중순, MSD가 JPM 헬스케어 컨퍼런스에서 해당 물질을 언급하지 않아 주가가 10% 이상 급락한 바 있습니다. 하지만 이는 임상 데이터 분석 전 단계였기 때문으로 풀이됩니다.
• 반등 트리거: 2025년 12월 29일자로 임상 2b상이 공식 종료되었습니다. 이번 2월 3일 어닝콜에서 MSD가 데이터 분석 현황이나 향후 임상 3상 진입 계획을 구체화한다면 강력한 반등 모멘텀이 될 수 있습니다.
• 데이터 경쟁력: 이전 임상에서 타 경쟁 약물 대비 월등한 지방간 감소 효과를 입증했기에, 상반기 중 학회 발표에 대한 기대감이 여전히 높습니다.

2. K-비만치료제 '에페글레나타이드' 상용화 가속

• 출시 일정: 한미약품은 자체 비만 치료제인 에페글레나타이드의 출시를 2026년 하반기로 앞당겼습니다.
• 실적 기여: 평택 스마트플랜트에서 자체 생산하므로 가격 경쟁력이 뛰어나며, 출시 첫해 매출 1,000억 원 달성을 목표로 하고 있습니다. 수입산(위고비 등)의 품귀 현상을 대체할 강력한 대안으로 꼽힙니다.

3. 2025년 4분기 호실적 전망

• 실적 추정: 매출 약 4,200억~4,300억 원, 영업이익 약 700억 원 수준으로 전년 대비 영업이익이 120% 이상 급증할 것으로 보입니다.
• 동력: 북경한미의 동절기 성수기 효과와 더불어 고수익 품목인 '로수젯'의 견고한 성장, 롤베돈 로열티 반영 등이 실적을 견인하고 있습니다.

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📊 종합 의견

한미약품은 현재 **실적(수치)**과 **R&D(모멘텀)**가 동시에 받쳐주는 구간에 진입해 있습니다. MSD의 언급 유무에 따라 단기 변동성은 있을 수 있으나, 이미 종료된 임상 결과가 상반기 중 공개될 예정이므로 저점 매수 기회로 보는 시각이 많습니다.

"2월 3일 MSD 어닝콜에서 'MK-6024'라는 코드명이 언급되는지 확인하는 것이 가장 중요한 단기 과제입니다."