LG이노텍, 기판 사업부의 이익 기여도 확대 본격화…목표가↑-메리츠

**LG이노텍(011070)**의 체질 개선이 단순히 '아이폰 카메라 모듈'에 그치지 않고, 고부가 가치 기판(FC-BGA, 차세대 메모리 기판)과 로봇(휴머노이드) 분야로 확장되고 있다는 점을 매우 긍정적으로 평가하고 있습니다.
메리츠증권의 분석을 바탕으로 LG이노텍의 향후 투자 포인트를 세 가지 핵심 축으로 정리해 드립니다.

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🚀 LG이노텍: '카메라'를 넘어 '기판'과 '로봇'으로 리레이팅

1. 기판 사업부의 화려한 변신 (이익 기여도 확대)

그동안 LG이노텍의 실적을 카메라가 견인했다면, 이제는 반도체 기판이 실질적인 이익 성장을 주도할 것으로 보입니다.

• FC-BGA (고성능 기판): 글로벌 선두 업체들이 AI 수요에 집중하는 틈새를 공략해 올해 매출이 전년 대비 3배 이상 성장할 전망입니다.
• 차세대 메모리 선점: GDDR7(그래픽용), SoCAMM(차세대 노트북용 모듈) 등 차세대 규격의 공급망에 진입하며 메모리 업황 회복의 수혜를 직접적으로 입고 있습니다.
• 가동률 100% 임박: 연내 풀가동이 예상됨에 따라 상반기 중 추가 증설(CAPEX) 공시가 나올 가능성이 높으며, 이는 강력한 주가 상승 촉매제(Trigger)가 될 수 있습니다.

2. 전방 산업의 다변화 (탈 스마트폰)

특정 고객사(애플)의 스마트폰 수요에만 의존하던 리스크가 줄어들고 있습니다.

• 위성 및 전장: RF-SiP 기판이 위성 통신과 자동차 전장 부품으로 확대 적용되고 있습니다.
• 휴머노이드 로봇: 기사 말미에 언급된 **'북미 주요 휴머노이드 업체'**향 매출 비중 증가는 향후 LG이노텍을 '로봇 관련주'로 재평가하게 만들 핵심 요소입니다.

3. 단기 우려를 압도하는 중장기 성장성

메리츠증권은 시장의 우려(메모리 가격 상승에 따른 비용 부담, 모바일 수요 정체)를 인정하면서도 이를 상쇄할 명확한 근거를 제시했습니다.

• 라인업 확대: 주요 고객사(애플 등)의 신제품 라인업이 2026년 4종에서 2027년 6종으로 늘어나며 물량(Q) 자체가 증가할 구조입니다.
• 저렴한 밸류에이션: 목표주가 36만원 상향에도 불구하고 여전히 주가가 저평가 국면에 있어 투자 매력이 높다는 진단입니다.

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💡 요약 및 체크포인트

기판 사업의 이익 기여도가 높아진다는 것은 LG이노텍의 영업이익률(OPM) 자체가 개선된다는 의미입니다. 카메라 모듈보다 기판 사업의 수익성이 일반적으로 더 높기 때문입니다.